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优选黄金股市配资产 A股布局围绕业绩改革两主线

添加时间:2019-10-08

  从鸡年首日A股表现来看,沪市成交创下阶段地量,沪深创三大指数尽数下调,“红包”行情暂未兑现,后续市场趋势尚未明朗。从往年行情看,春节“红包”效应明显,节后春季行情仍值得期待。对于机构投资者而言,在市场估值和投资者风险偏好双双下行的情况下,基金在选股时无疑注重业绩因素,在布局低估值蓝筹股的同时,伺机挖掘高成长新兴股。

  总体来看,在流动性偏紧的大背景下,股票投资仍然在大类资产配置中占据重要位置,其中节后农业板块备受关注。主题方面,受益于政策利好的国企混改军民融合等板块,也成为了机构关注的目标。

  鸡年后首个交易日,国内A股市场并未受到春节期间国外市场的过多影响,以红盘开市。近年来,春节“红包”行情深入人心,尽管节后场内存量资金有限,但做多态势较为积极。不过,由于盘中突然传出央行上调资金利率的消息,投资者预期产生波动,大盘也暂缓了反弹步伐。

  上周五两市成交仅2500亿元,比节前最后一天还要少,沪市更是以1080.24亿元的成交金额创下阶段新低。有不少投资者戏谑:看来不光散户们还在过年,主力机构、游资操盘手们,也还在休假。本周是鸡年后的第一个完整交易周,预计资金将逐步回流股市,无论指数涨跌,沪深两市量能势必会有所放大。

  从国外金融市场来看,春节期间,受到特朗普“移民新政”的影响,海外资产价格波动较大。美国三大股指先抑后扬,最终小幅收跌,亚洲、欧洲主要股指悉数下跌。特朗普政策的不确定性,使得美元继续下跌,黄金白银则强势反弹。大宗商品中,石油、铜也小幅上涨。

  北京时间2月2日凌晨,美联储发布公告,维持当前利率区间不变,符合市场一致预期。由于本次美联储公告未提供太多新的信息,市场解读认为,美联储加息节奏暂缓,中国资本外流和贬值压力将有所减轻。

  值得关注的是,当前对中国乃至全球资产价格冲击的最大变量则是特朗普新政。“如果特朗普的刺激性政策能够带动美国经济增长,中国经济也将受到提振;但在美国经济复苏、中美爆发全面贸易战的悲观预期下,国内资本流出和汇率贬值之下,人民币资产也面临重估。”华泰证券分析师吴紫燕认为。

  综合来看,在春节后A股市场趋势尚未明朗的前提下,市场投资者仍要警惕通胀预期、汇率、金融去杠杆对于市场偏好的压制。

  历年来,因得益于春节后温和的政策环境,A股市场往往能够迎来春季行情。不过,今年股市所面临的政策环境却稍有不同。扰动市场的关键因素在于货币政策信号可能会出现新的转变,以及可能对市场预期产生根本扭转。

  春节长假后的第一个工作日,中国人民银行上调了逆回购利率和常备借贷便利(SLF)利率。而在春节放假前,中期借贷便利(MLF)利率就已上调。利率的接连上调,引发市场高度关注。为什么央行选择在货币市场进行操作利率的上调?

  值得一提的是,这次央行“出手”的对象,是存在于银行等金融机构之间的货币市场,而不是直接影响公众和实体企业的存贷款领域。对此,交通银行首席经济学家连平指出,“这次上调的是央行给金融机构提供资金时收取的利率,并没有上调存贷款基准利率。货币市场的利率变化,与存贷款利率不是亦步亦趋的关系,有的会逐渐传导,有的会由金融机构自行承担消化,所以这次上调不等于加息。”

  但不可否认的是,这一操作仍然释放出明确的政策信号。新华社援引相关专家观点指出,央行在节后上调资金利率,正是为了在2017年给市场参与者提供“稳健中性”货币政策的预期性判断。所谓稳健中性的政策,就是比2016年甚至以前的稳健灵活的政策偏紧一些。通过政策的引导,让金融机构能够尽可能地控制好风险资产的扩张,能够降低杠杆。

  方正证券首席经济学家任泽平直言,市场需要准确理解当前的加息,央行上调逆回购、SLF和MLF利率,与传统的提高存贷款利率不同,这是一种定向的结构性“加息”,而非全面“加息”,目标是防风险去杠杆而不是抑制经济过热和通胀,调控对象是针对金融市场的“脱实向虚”“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为而非实体经济。

  那么,上调资金利率会对大类资产产生哪些影响?任泽平分析称,此举对债市影响最直接,而对房地产市场的影响可能最大,将进一步加大二、三季度经济二次探底和通胀回调的可能。他进一步指出,在此背景下,高杠杆和利率敏感性部门将受到较大冲击,如债市、房地产及相关周期性行业、航空等;但对低杠杆和利率中性部门受影响较小,如农业、食品饮料、医药、电力、詹姆斯生涯16年15次入选最佳阵容唯一落选那次输荣耀20和荣耀20pro两款手机有什么区别?。公路铁路运输等。

  无独有偶,嘉合基金投资经理严曙光也指出,目前债券市场的风险比较突出,央行近期的操作可以起到挤压债券市场套利空间、抬高炒作成本的作用。对于房地产市场,前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,去年国庆以来热点城市都出台了房地产调控措施,而央行货币政策的新动向,将会对房地产调控起到进一步“加码”作用。

  在此背景下,鸡年大类资产配置该如何取舍?任泽平判断,展望2017年,宏观经济政策从稳增长转向防风险和促改革。股市从水牛转向业绩牛,没有指数级机会,但结构性机会比较多,围绕业绩和改革两大主线展开;债市去杠杆,二季度前后可能有交易性机会;房价将调整到2017年底至2018年;人民币短期企稳但仍然高估;美元回调则利好黄金。

  他认为,配置资产先后顺序应是:黄金、股市中的业绩和改革受益板块、供给出清的商品、现金、债券、房地产链上的周期产品、房地产。

  就A股而言,从当前的时间节点判断,“红二月”概率仍然较高。据机构统计,春节后首个交易日大多在2月份,过去十年,上证指数2月行情为7次上涨3次下跌,上涨概率达七成,平均涨幅2.1%。统计数据也显示出,近十年中小板春节后行情更为喜人,平均涨幅达2.76%,超越上证指数,中小板指数近10年2月平均上涨近5%。就上涨行业来看,有色金属、传媒板块均两度上榜。2016年则是建筑材料领涨,涨幅达8.27%。

  “研究数据显示出经济短期稳定,且受旺季开工的带动,一季度周期品涨价仍能延续,盈利增速应该还能保持,对估值提供支撑。”华泰证券分析师陈慧琴在研报中也指出,无论从历史规律上,还是流动性、企业盈利以及政策面上来看,今年春季是市场环境比较温和的一个时间窗口。

  市场普遍判断,鸡年A股市场结构性的机会,会反复地轮动活跃。在当前监管政策的导向下,管理层希望市场保持平稳,而市场实际反弹高度则取决于量能放大情况,节后随着资金的回流及市场人气的抬升,“红包”行情值得期待。

  从指数阶段走势上,华泰证券建议,从近期影响市场的诸多因素看,应坚持杀涨追跌的思路,积极在3000-3300点区间内进行波段操作。在板块机会方面,农业板块最受关注。一方面,全国两会将于下月初召开,市场将逐步进入“两会”窗口期,其中农业供给侧结构性改革将会是重头戏,备受关注的一号文件也会披露,农业板块将迎来政策风口,相关概念股有望持续活跃;另一方面,前期该板块曾有突出表现,未来卷土重来的可能性较大。

  在A股配置上,机构还建议关注两大方向:一是2017年国企改革将进一步深化,市场资金对“混改”主题将持续关注反复操作。二是军工、受益于“原油上涨”的上游油气生产、优质油服品种。

  回顾2016年A股市场风格,蓝筹一度独领风骚,业绩再度主导市场行情。贵州茅台美的集团等白马股屡创新高,低估值蓝筹股逐步勃兴,而乐视网万达信息等龙头成长股的节节下行,映衬出资本对高估值概念股的规避。那么鸡年A股市场是否还会延续这一风格?

  在广发新动力股票基金经理刘晓龙看来,前期飙涨的部分中小创个股积累了大量泡沫。随着很多“故事”逻辑被证伪,加上新股持续大量发行,降低了市场风险偏好,即使养老金等潜在的增量资金入市,也依然倾向于价值蓝筹股为主。尽管当前蓝筹股的估值已经有所抬升,但预计上半年依然会有较好的收益,中小创仍将处于相对劣势。

  在1月中下旬披露的基金2016年四季报中,在1500多只主动管理型基金中,有500只基金的四季报提到蓝筹股的配置价值。据了解,不少基金经理去年四季度大幅加仓了石油化工概念股,主要逻辑就是油价上涨带来的业绩提升预期。

  在国投瑞银稳健增长基金经理孙文龙看来,投资要围绕产业变迁和行业景气变化的方向布局,产业变迁着眼中长期,寻找产值未来能有几倍甚至几十倍成长空间的行业,分享行业和公司成长。

  不光如此,部分已具备高性价比的成长股也渐入布局范围。部分基金经理认为,经过一年的消化,部分成长股的估值已趋于合理甚至偏低,同去年表现突出的周期品种及部分低估值蓝筹相比,成长股的性价比优势开始逐渐显露,接下来将重点关注传媒、高端装备制造等成长性板块。

  汇添富新兴消费基金经理认为,对于成长性非常确定、未来几年能保持高速成长的个股要坚定持有或增仓。不少基金经理也判断,新兴成长股正在步入投资区间,主要原因是新兴产业渗透速度惊人。以支付行业为例,微信支付和支付宝已经渗透到乡镇小商店,春节期间的红包大战已经广泛传播到偏远农村,县城开始出现VR和AR的体验店等。部分券商也建议,年初有产业政策支撑的蓝筹股,还是有较多机会。小盘成长股也有机会,尤其是有业绩支撑的成长股和受益于需求升级的消费品企业。

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